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公司11年前三季度实现营业收入6.26亿元,同比增长61.66%；归属于上市公司股东的净利润0.74亿元,同比增长25.24%；基本每股收益0.2元,同比增长23.08%；公司同时公布了11年业绩预告,预计净利润同比增速小于30%。
公司前三季度毛利率34.61%,较去年同期下降四个百分点,主要原因是主要原材料价格上涨和出口销售业务因人民币升值而致毛利率略有下降。
公司主营业务收入主要来源于信息设备用UPS电源产品和工业动力UPS电源系统设备产品的销售收入,工业动力UPS电源设备中的风能配套装置增长迅猛。公司进入光伏逆变器领域时间较晚,但UPS和光伏逆变器有较高的技术相关性,公司可以依托自身在UPS上的技术优势进行拓展。未来光伏逆变器国产替代进口的空间很大,该领域有望成为公司新的增长点。
我们预计公司11、12、13年的EPS分别为0.74、0.9、1.15元,对应的估值分别为27、22和17倍。12年行业可比公司的平均市盈率水平为22倍,考虑到公司在UPS行业的龙头地位以及未来在风电变流器、光伏逆变器领域的高成长性,我们给予公司12年25倍PE,目标价22.5元,目前股价19.98元,首次给予“推荐”评级。风险提示：UPS电源收入增长低于预期,光伏逆变器需求低于预期。
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